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黃文濤:中國經濟動能轉換將深化,補庫存和利潤回升是積極信號

2024-01-22 19:30:54 來源:中新經緯   編輯:楊蕊   

2024年,美國和中國的經濟格局預計將呈現顯著變化。美國利率和美元匯率有望達到峰值后回落,而人民幣則有望企穩回升,這為全球外部金融環境的改善奠定了基礎。與此同時,中國經濟動能的轉換將進一步深入,補庫存和利潤回升成為積極的信號。

在國內經濟運行面臨挑戰、大國競爭格局階段性演變以及市場預期不穩定的背景下,改善社會心理預期和提振發展信心顯得尤為重要。為實現這一目標,政府可能會制定較高的經濟增長目標,以避免預期進一步轉弱。實際上,政府穩增長的訴求已經開始提升,從全國人大常委會批準增發萬億國債用于興修水利,到中央金融工作會議提出的加快“三大工程”建設,都顯示了政府對穩定經濟增長的決心。

 

在投資領域,政府主動保增長的訴求上升,基礎設施建設作為關鍵抓手預計將帶動投資增速的回升。具體來說,中共中央政治局會議強調積極擴大國內需求,而全國人大常委會也已批準增發一萬億國債用于防洪治理工程等八大方面的基礎設施建設。這些舉措不僅突出了加強基礎設施建設的重要性,而且預計將推動2024年基建投資實物工作量的增長,使基建投資增速有望達到8.7%左右。

從企業角度看,預計利潤下行周期將結束,投資動能有望回升。歷史數據規律顯示企業利潤領先投資約一年,因此2023年三季度以來制造業利潤周期的好轉預示著未來投資的回暖。同時,隨著PPI的改善和考慮2024年的經濟修復,PPI同比有望由負轉正,進一步帶動制造業企業利潤的回暖。這將有望引領2024年制造業投資回升至8.2%左右。

在消費方面,預計2024年居民部門的就業和經營狀況將得到改善,疤痕效應逐漸減弱,消費有望繼續修復?紤]到當前消費增速與常態化水平仍有差距,未來居民就業、收入和信心的持續改善以及現金流量表的持續修復,將有助于消費動能繼續向常態化水平靠攏。預計社零增速將達到6.4%左右,顯示出消費市場的穩步復蘇。

在出口方面,預計全球制造業和商品貿易周期將觸底反彈,出口有望邊際改善。由于全球商品貿易和中國出口與全球制造業景氣度高度相關,因此預計中國出口本輪下行周期也基本結束,未來將在波動中回升。2024年的出口總體表現預計將好于2023年,增速有望達到5%左右。同時,WTO(世界貿易組織)也預測全球商品貿易在2024年將增長3.3%,顯著高于2023年的0.8%,這進一步印證了全球貿易環境的改善趨勢。

作者 黃文濤 中信建投證券首席經濟學家

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